力拼數年、左沖右突!海鷗住工終于扭轉局面了?

來源:大材研究     發布人: 獨酌     時間: 2019-10-25 09:13:18

海鷗住工可能開始扭轉局面,時隔多年后,終于再次走上一條上升的道路。

據最新的財報,2019前三季度,海鷗營銷18.33億元,同比增長16.34%;凈利潤1.08億元,同比增長211.89%。

16.34%的營收增速,在泛家居行業里只能排到中上的位置,但對于海鷗來講,這是一個非常好的信號。因為對比前幾年的情況,這已經非常好了。

01

其實進入今年,海鷗的業績表現就有扭轉,第一季度營收5.48億元,同比增長9.24%,不過凈利還在下滑,僅468萬元,同比減少了78.67%。

上半年結束時,就有更大的改觀,營收11.93億元,同比增長13.93%;凈利潤有5446.93萬元,同比增長高達35.39%。

對比2018年同一時期的情況看,表現都是很不錯的,2018上半年,營收10.47億元,同比增長7.31%。

全年營收22.2億元,同比增速還維持在7.44%。歸母凈利潤非常不妙,僅僅4195萬元,同比下降高達54.38%。

再與更早的時間比較看看,比如對照2016年,那時候,海鷗住工還沒有更名,叫海鷗衛浴,當年情況要差一點,全年營收17.87億元,同比增長4.18%;凈利潤為8497.55萬元,同比增長84.18%。

雖說凈利潤很好看,但營收規模一直上不去,業務的擴張效果不算好,未來也是可能影響到利潤的。

時間再往回推,從2011年到2015年,海鷗衛浴的營收分別是14.88億元、16.51億元、16.76億元、16.5億元、17.15億元。凈利潤分別是857萬元、3536萬元、4035萬元、4115萬元、4613萬元。

再往回推,有趣的是,2008年時,海鷗的營收就已經突破16億元,2009年卻走了一下過山車,12億。2010年又回升到16.66億元。

表現很穩健,沒有爆發式的增長,也沒有出現大的問題。從2008年到2015年,整整8年時間,一直在12億到18億之間波動。而同時期的九牧、箭牌、惠達等,則邁上了更高的平臺。

直到2017年,海鷗已更名海鷗住工,當年營收突破20億元,準確來講,就是20.71億元,同比增長15.9%;凈利潤9195.89萬元,同比增長約8.22%。

2018年再次上升,22.25億元,同比小增7.44%;凈利潤4195萬元,同比下降54.38%。

為什么增收不增利呢?當時深交所還給了問詢,給出的解答是:內裝工業化部品部件及服務業務、自有品牌內銷業務起步,投入加大,導致營收上升而凈利下滑。

綜合看下來,大材研究認為,從業績增長波動軌跡來看,2017年之前,海鷗發起的一系列轉型戰略,是比較有效的,正在扭轉之前長期原地踏步、業績不斷波動的不利局面。

02

給人印象深刻的是,海鷗上市非常早,并且收獲了多年的外貿紅利,之后認識到危機后,海鷗一直在試圖轉型、擴張,并探索新的增長出路。

比如收購或投資了不少新公司,擴大業務版圖,尋求新的增長點,時間點大概是2015年前后,比如2016年初拿下蘇州的有巢氏,做起定制整裝衛浴。

同年,又買下了四維衛浴80%的股權,主要做零售,目前也在做工程項目。

旗下還有珠海愛迪生,做智能家居的,生產暖通管、球閥、法蘭閥、溫控閥、分集水器、溫控器、空氣傳感器、無線煙感等產品,這條業務線目前是保持增長的,而且前景很廣闊,單單一些智能硬件產品,就可能托起一家上市公司。

大材研究發現,在智能家居方向上,海鷗投入的力度并不是很大,但也有眾多措施,原來主要做供暖與制冷系統,現在則轉變成以智能家居系統為中心,開發安防、老人看護、智能門鎖、智能馬桶等新產品。

而且旗下有專門的子品牌,比如貝喜歐,是智能馬桶的專屬品牌;吉門第做智能鎖與安防產品,由愛迪生、史丹利東鐵五金、天鉞電子、愛虎實業等聯合投資。

還有一家云變科技,具體做什么,網上沒看到準確資料,不過股東方比較復雜,有海鷗住工,還有云丁貿易、史丹利東鐵五金、谷變貿易等。

大材研究認為,單從布局來看,海鷗住工在智能家居領域的努力,真不算小,不過成績方面還有待觀察,比如還沒看到有成熟的爆款出現,后面可能不一定走零售市場。

而智能家居領域,已經出現了像綠米、歐瑞博、紫光物聯等名氣更大的公司,僅僅是智能鎖領域,就有十幾家很有影響力的角色。對海鷗來講,要想占得一席之地,壓力還是比較大的。

跟電商,海鷗都有交集,比如2014年時,跟齊家網合作,齊家網花4.1382億元入股海鷗,持有8.86%的股權,第二大股東。

一年后,海鷗衛浴又成了齊家網的股東,交叉持股。雙方還組建了齊海電商,代理“愛迪生”、“安住”、“貝朗”、“科勒”、“漢斯格雅”等品牌的銷售,不過從后面的財報看,貢獻沒有明確體現出來。

在海鷗旗下,還布局了幾枚棋子,比如鉑鷗衛浴、家裝優品、貝朗衛浴、易安裝、犇牛網絡等,選擇的點都非常好,只可惜都沒有將體量做起來。比如家裝優品,定位定裝供應鏈一體化服務,給家裝公司提供F2C采購、干線物流、送裝入戶等,非常廣闊的一個市場。

這些都是有潛力做成爆款的,只不過海鷗做法并沒有這樣做,也不是它的優勢,更多像試探,主攻戰場沒有放在這些體量不大的品牌身上,還是一手抓國外業務,一手集中力量攻占國內的公寓、精裝房等B端業務。

從2018年的報告里就能看出,超過22億的營收里,國外占了69.54%,國內才占30.46%。只不過比起往年來,國內的增速上來了,改變了以前不溫不火的困境,畢竟2017年的營收里,國外占了75.44%,而國內才24.56%。

兩年比較下來,會發現國外的營收增速開始下滑,而國內增速闖上了33.21%。

從中能夠明顯看到,海鷗連續發起的轉型,以及在國內的多次舉措,應該是抓住了繩子,終于踩準了節奏,開始往更高的山峰攀爬了。

大材研究梳理其2018年、2019年前三季度的報表發現,海鷗的業務策略一直都在調整與補充,以2018年為例,重點強調了以下幾個點:

1、進入內裝工業化部品部件及服務市場,開發整裝衛浴、櫥柜、智能家居等自有品牌的內銷業務。

2、與友邦合資設立集致裝飾,推進進裝配式內裝技術及產業發展,拿下了海鹽縣一塊地,用來建設中歐時尚智能家居裝配式內裝科創中心項目。與廣東的科筑合作,在整體衛浴部品部件方面聯手。

3、收購廣東雅科波羅櫥柜,將衛浴的部品部件延伸至廚房空間,準備做定制整體廚房。有意思的是,雅科波羅在終端的影響力并不高,但是跟很多房企都有合作,比如恒大、碧桂園、越秀、保利等,都是大佬級別的。

大材研究認為,這個布局的用意很明顯,廚衛雙槍出擊,還能相互挖掘開發商資源,做大客單值。

4、尤其是整裝衛浴的投入力度很大,生產基地就有蘇州與青島兩處,做為高端SMC、彩鋼板整體衛浴和瓷磚復合整體衛浴產品,整體衛浴間的年設計產能20多萬套,在北京、上海、濟南、鄭州、杭州等十幾個重點城市,建立營銷中心。

單獨設立了一個海鷗福潤達的公司,專門做整體衛浴,中標萬科、龍湖地產整體衛浴集采資格,并完成批量出貨;蘇州的有巢氏在參與雅世合金公寓、澤信公館、利錦府百年宅項目后,又完成魯能集團領秀城P2公園世家項目的交付。

這個海鷗福潤達,其實就是海鷗有巢氏投資的,而有巢氏屬于海鷗住工。本來有巢氏就是做整體衛浴的,現在又單獨開了一家孫公司,可能一般人想不通。海鷗福潤達目前沒有更多股東,是由海鷗有巢氏100%控股的。

5、加之投產智能化車間,提升良品率與生產效率,同時又是《百年住宅建筑設計與評價標準》、《裝配式內裝修技術標準》、《裝配式整體衛生間應用技術規程》的參編單位。

客觀來講,大材研究認為,海鷗住工在整體衛浴這條戰線上,一方面力推“有巢氏”和“海鷗福潤達”兩大品牌,另一方面在各地鋪了專門的整裝衛浴銷售中心,連續拿下龍湖、 越秀、萬科、卓越、旭輝領寓等項目。

所挖的護城河越來越深,前景是值得看好的。

03

全力以赴的整裝衛浴,今年開始收錢了,成為非常強勁的增長引擎,就拿上半年的情況來講,整裝衛浴營收0.93億元,占營收的7.8%,比2018年同期增長382.51%。

注意:382.51%,這個增速的出現,初步佐證了整裝衛浴戰略的正確性,以后只要保持在100%以上的增速,前景都非常可觀。

回到2018上半年的時候,海鷗的整裝衛浴營收才0.19億元,占營收的比重才1.84%,不過增長率也有100%。

上半年的情況對比起來就是,整裝衛浴的同比增速從100%,上升到382.51%;占營收的比重從1.84%,上升到了7.8%。按照這個節奏,假如不出問題的話,好日子還有不少年頭。

前瞻研究院有一個分析認為,2016年中國整裝衛浴12.15億元,2018年增長到47.23億元,到2021年,可能上升到173億元,其中住宅市場將占164億元。

按照這個規模,以及憑借海鷗的優勢,在其中拿下10億級的份額,應該不成問題。

還有在衛浴零售與智能衛浴方面,海鷗也沒有停步,有一些動靜,借助旗下的四維衛浴,開始做電商,抓線上流量;同時擴大經銷商網點,更重要的是,將工程渠道視為重點,拿到了金科地產的采購項目。

而且在產品上,四維開始注重借助標準檢測,來倒逼質量升級,比如通過坐便器水效標識檢驗檢測實驗室備案,拿到重慶市商務委員會“重慶老字號”認定;榮獲“全國質量檢驗穩定合格產品”等。

別小瞧這些認證或者榮譽,把這些亮出來,既可以提振經銷商、員工的士氣,還能影響一些客戶的購買決策。

前面提到了一個貝喜歐,是以四維的名義投資的,專注做智能衛浴,在衢州投了一個年產100萬套的項目,手筆足夠大。為什么要單獨拿一個品牌來做?可能是考慮到四維本身的特殊性,畢竟貝喜歐后面是幾個股東在投,當然也有對智能衛浴的重視成分。

不過大材研究檢索發現,貝喜歐的信息很少,暫時還沒有大舉推廣,未來可能也是走B端渠道,跟房地產商、公寓等項目合作,如果產品做得好,可以走整裝衛浴、定制櫥柜兩條業務線已經積累起來的開發商渠道。

還是以四維的名義,海歐還在杭州設立四維雅鼎,增強產品供應鏈,在華東市場上力圖提升銷售份額。

很多時候,轉型太重要了,踩準節奏的轉型甚至能決定一家公司的未來。

海鷗打拼了多年,左沖右突,找出路,終于打開了向上的通道。后面能走多遠、做多大,就得看能不能把新業務的優勢做到足夠強,比如工程訂單可以強大到什么程度?能不能把零售的內銷業務做起來?

畢竟有些傳統優勢業務,海鷗的表現不是那么漂亮了,部分比較穩,部分開始下滑。

以2019上半年為例,銅合金類產品的同比增速12.31%,浴缸陶瓷類才14.92%,這都是海鷗以前的主力,能有這樣的業績也不錯,但要想再上一個臺階,難度已經很大。像鋅合金類、增壓寶這兩種產品,都是負增長。

不過有一個亮點,就是他們的溫控閥類,也有26.35%的增速,這個用于取暖市場,市場前景沒問題。

出人意料的是,營銷已向25億看齊的海鷗住工,市值居然才30億左右。


標簽:  海鷗住工  

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